المشهد العام: ضغوط السيولة وتحولات الثروة
بدأ عام 2026 مع الاقتصاد السعودي يشهد تحولًا هيكليًا في سلوك السيولة، وسط استقرار أسعار النفط عند مستويات معتدلة. تغيرت تفضيلات المودعين بشكل كبير، حيث انخفضت الودائع تحت الطلب بنسبة 15٪ على أساس سنوي، بينما بلغ متوسط أسعار خام برنت حوالي 68 دولارًا للبرميل في عام 2025.
يعكس هذا التحول بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة دفعت الأفراد والشركات للبحث عن عوائد أعلى. ونتيجة لذلك، انخفضت الودائع غير الحاملة للفوائد بنسبة 18.3٪، بينما ارتفعت الودائع الادخارية والآجلة بشكل حاد. وقد وضع هذا ضغطًا ملحوظًا على السيولة في البنوك، حيث تجاوزت نسبة القروض إلى الودائع (LDR) 113.2٪، متجاوزة المستويات التنظيمية المريحة.

قطاع العقارات والإنشاءات: بين الهدوء النسبي وأزمة الرهن العقاري
شهد قطاع العقارات والإنشاءات تناقضات حادة ومفارقات هيكلية. بعد سنوات من الأرقام المرتفعة بشكل استثنائي، شهد عام 2025 تباطؤًا واضحًا في منح المشاريع الضخمة. انخفضت قيمة المشاريع الممنوحة بنسبة 67٪ لتصل إلى 199.4 مليار ريال سعودي، حيث سجل الربع الرابع وحده انخفاضًا حادًا بنسبة 88٪.
في قطاع الإسكان، واجه السوق صدمة تمويلية حادة. انخفضت عمليات الرهن العقاري الجديدة للأفراد بنسبة 55.6٪ في نوفمبر 2025 مقارنة بالعام السابق. أثر الانخفاض على الفلل والشقق والأراضي على حد سواء، مما يعكس ضعف القوة الشرائية بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والأسعار المرتفعة.
الاقتصاد غير النفطي وسوق العمل
رغم التحديات، أظهر الاقتصاد غير النفطي مرونة. ظل مؤشر مديري المشتريات (PMI) في منطقة التوسع عند 57.4 نقطة. زادت مبيعات الأسمنت المحلية بنسبة 10.3٪، مما يؤكد استمرار النشاط في مشاريع البناء الجارية. في سوق العمل، ارتفعت البطالة بين السعوديين إلى 7.5٪ في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بزيادة المشاركة في القوى العاملة وتحديات التوافق.
التوقعات لعام 2026
من المتوقع أن يبلغ متوسط أسعار خام برنت 63 دولارًا للبرميل، مما يضع ضغطًا على التوازن المالي، مع تقدير الاحتياجات التمويلية بـ 165 مليار ريال سعودي. من المتوقع أن يبلغ النمو الاقتصادي الإجمالي 4.7٪، مدعومًا بنمو قوي في القطاع غير النفطي. من المتوقع أن تخف الضغوط التضخمية، مع انخفاض متوسط التضخم إلى 1.7٪ في عام 2026.
باختصار، يمكن وصف الرواية الاقتصادية لعام 2026 بأنها قصة إدارة التوازن – موازنة المشاريع الضخمة الطموحة مع السيولة المتاحة، في ظل أسعار نفط منخفضة تتطلب انضباطًا ماليًا وحلول تمويلية مبتكرة.